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门头沟区网站制作：因实现了对比利时邦奇、美国ARC和日本艾礼富的收购，银亿（本文泛指银亿集团及其体系内相关企业）成为了汽车及零部件这个大圈子的明星，成为近年来全球汽车及零部件产业格局大调整趋势之下实现跨界重组的典型代表。我们也因此认识了银亿创始人、银亿集团董事长、宁波首富熊续强。

 

但银亿实施的“房地产+高端制造”双轮驱动的战略还未见成效，便出现了严重的债务危机。

 

 

6月19日下午，在与银亿相关领导的直接沟通中，我们确定了4条信息。

 

一是银亿目前正在申请破产重整，相关部门还未正式受理，而有些媒体把此事认为是银亿破产清算，误导公众。

 

二是熊续强工作正常，正在积极处理相关债务，并为此次破产重整做准备。

 

三是破产重整的信息发布后，暂时未对邦奇、ARC的业务产生直接影响。

 

四是银亿已经积极主动与相关投资方沟通具体问题和重要信息。

 

门头沟区网站制作：银亿集团官网上关于企业的新闻动态止步于2018年12月12日，报道的是银亿集团荣获了第五届“宁波慈善奖”。近10年来，银亿集团对外捐赠累计超过2.3亿元。然而进入2019年，营收曾达783亿元（2017年）的银亿集团开始不断“炸雷”。

 

谁也不会想到，今天的银亿集团就这样与破产重整挂上了钩。

 

 

 

门头沟区网站制作：6月14日，银亿集团有限公司（简称“银亿集团”）、宁波银亿控股有限公司（简称“银亿控股”）出现在了全国企业破产重整案件信息网上。很快，银亿集团旗下3家上市公司ST银亿（银亿股份有限公司，简称“银亿股份”）、*ST河化（广西河池化工股份有限公司，简称“河池化工”）、康强电子（即宁波康强电子股份有限公司）也先后发布了有关银亿申请破产重整的信息。

 

6月17日，银亿股份发布公告提示，控股股东银亿控股，及其母公司银亿集团已于2019年6月14日向浙江省宁波市中级人民法院申请重整。

 

2019年以来，银亿集团、银亿控股持续面临流动性危机，竭力制定相关方案、通过多种途径化解债务风险，但仍不能彻底摆脱困境。银亿为妥善解决相关债务问题，保护广大债权人利益，提交重整申请。

 

我们为什么如此关注银亿？

 

因为银亿相继收购邦奇、ARC和艾礼富，并通过旗下银亿股份顺利将邦奇、ARC推向国内资本市场，力求汽车产业资源的资本协同与新技术拓展。

 

因为银亿的目标是通过并购在2020年成为一个多元化、跨国性的营收超千亿元、利税近百亿元的企业，而旗下3个上市公司平台就是资本层面的主力支撑。

 

从1994年熊继强创立银亿集团开始，银亿业绩一路走高，在房地产拐点之时，大举进军高端制造产业，但熊继强一定没有想到，28年来中国汽车产销量的首次下滑对银亿的战略发展会有如此大的影响。他也不会想到，邦奇、ARC的业绩与收购时的预期会有如此大的差异。

 

汽车零部件业务远不如预期

 

邦奇、ARC已经纳入银亿股份。据悉，银亿也有规划将艾礼富纳入上市公司，但目前来看难以运作。从银亿股份的一系列公告中，我们能看到银亿汽车零部件业务相当低迷。

 

两年多来，邦奇、ARC均未实现预期业绩。

 

首先是邦奇。

 

门头沟区网站制作：2017年11月，银亿股份以79.8亿元的交易价格获得东方亿圣100%股权，从而获得东方亿圣的核心资产——邦奇。来自比利时的邦奇为全球知名的汽车自动变速器独立制造商，专注于研发、生产和销售汽车变速器，在南京建有工厂。

 

2017~2018年，邦奇扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润累计实现9.49亿元，仅为同期净利润累计承诺数的56.83%。2018年，邦奇CVT整体销量较2017年下滑超过40%，仅为40.69万台。

 

下图为邦奇实际经营和并入上市公司时预期业绩的差异情况。

 

 

 

其次是ARC。

 

门头沟区网站制作：2017年1月19日，宁波昊圣的100%股权过户至银亿股份，ARC正式进入资本市场（银亿集团通过宁波昊圣持有ARC股权），股权交易价格达到28.45亿元。ARC来自于美国，是全球第二大独立生产安全气囊气体发生器的生产商，在9个国家建有6个生产基地。

 

ARC在2018年销售气体发生器3264万套，比2017年下降18.87%。2017~2018年，ARC扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润累计实现数为3.63亿元，为同期净利润累计承诺数的84.50%。

 

下图为ARC实际经营和并入上市公司时预期业绩的差异情况。

 

 

 

由于邦奇、ARC均未完成预期业绩，因此收购时的交易对方（宁波圣洲、西藏银亿）均需进行业绩补偿，银亿股份因此将注销超过2.8亿股，同时交易对方退回现金分红累计约2亿元。但由于相关股权已被质押且退还金额较大，能否实现存在较大不确定性。

 

同时，银亿股份对邦奇、ARC相关资产重新评估，商誉计提分别减值9.37亿元、8400.52万元。很显然，邦奇、ARC不如收购之时值钱了，总共少了十个亿。

 

邦奇、ARC业绩为何下滑那么快

 

银亿股份2018年报显示，其2018年营收为89.7亿元，较2017年下滑29.39%；净利润亏损5.73亿元；扣非净利润亏损15.16亿元。其中CVT变速器营收同比下滑46.02%，气体发生器营收同比下滑9.48%。

 

如图所示：

 

 

 

 

 

门头沟区网站制作：银亿股份认为，CVT销量下滑的主要原因是从2018年下半年特别是2018年四季度开始，受国内外贸易局势、宏观经济、政策变动及需求疲软等多种不利因素影响，国内整车市场，特别是自主品牌乘用车下滑严重，并已经传导致上游零部件行业，致使邦奇营收大幅下滑，且大大超出管理层预期，相关影响属于事前无法预知、事后无法控制。

 

 

 

 

 

 

 

 

而邦奇的主要客户为吉利汽车、东风小康、北汽集团、江淮汽车和长丰猎豹等国内自主品牌，这些企业在市场整体下滑的情况下并未展现突出业绩。部分自主品牌整车厂乘用车销量2018年较2017年同比下滑幅度达到20%~40%。2019年1～4月自主品牌乘用车销量单月同比降幅分别约为22%、25%、16%和28%。

 

 

 

 

 

 

 

门头沟区网站制作：银亿股份认为，邦奇除了受到整体市场下滑带来的全面影响，还有两个主导因素。

 

 

一是国六排放标准加速实施，致使部分客户主动减产、降价促销、清理库存，并调整车型结构，采购需求萎缩。

 

二是部分客户账款回款变慢，银亿股份已经对重要客户临沂众泰汽车零部件制造有限公司、重庆众泰汽车工业有限公司以及四川野马汽车股份有限公司等公司进行将近1亿元的计提坏账准备。

 

另外，中国自主变速器企业盛瑞、万里扬、东安汽发、蓝黛传动先后推出并投产AT产品；日本爱信与广汽、吉利合资建厂投产6AT；长城汽车控股的蜂巢也开始独立向市场供应7DCT......其他竞争对手的发展让邦奇陷入更激烈的市场竞争。

 

 

邦奇南京工厂生产线

 

门头沟区网站制作：在ARC的营收中，国内市场占据约三分之一，因此同样受到了国内汽车市场整体下滑的影响。另外，ARC还面临美国关税政策变化和下游重要客户的重整兼并。

 

由于ARC美国工厂的原材料主要通过进口取得，2018年美国关税政策的变动推升了部分原材料的采购成本，从而影响了ARC的整体利润。

 

对于下游，ARC主要客户包括天合（被采埃孚并购）、高田（优质资产被均胜电子并购）、KSS（被均胜电子并购）以及百利得、现代摩比斯、锦州锦恒等。银亿股份表示，KSS、高田在被并购后，均胜电子调整了策略，减少了对ARC主要产品的采购量。

 

实际上，这是ARC早就应该预测到的会面临的问题。银亿购入ARC之时，正是全球尤其是中国汽车市场发展之时，同时也是高田应对危机、出让气体发生器市场份额之时，ARC得以高速发展。不过，ARC几乎所有的重要客户都在自己研发气体发生器，ARC面临的是来源于重要客户的直接竞争，市场占有率必将逐渐下降。

 

目前，银亿股份对邦奇、ARC未来对发展仍有相当大的期待。ARC未来将把AA220非铵型产气药及与之适配的新一代安全气囊气体发生器作为发展重点。

 

邦奇现以VT2、VT3两款CVT变速器为主打产品，替代产品VT5以及VT6未来或将逐渐上量。邦奇也在向双离合、混动和电动领域拓展，已经获得了标致雪铁龙的电动化双离合自动变速器项目的供应商资格，同时与XPT蔚来驱动科技签订合作协议，将向市场供应每年约10万台电动汽车变速器。另外2018年邦奇收购了法国Apojee、比利时LEV、德国Tekshifi三家公司，加大工程技术支持力量。

 

下图为邦奇新产品未来销量目标：

 

 

 

下图为邦奇主要研发项目当前进程：

 

 

 

面临众多财务问题

 

门头沟区网站制作： 2019年5月6日起，银亿股份被实施其他风险警示，股票简称由“银亿股份”变更为“ST银亿”。

 

在独立董事对年报问询函相关事项发表的独立意见中，银亿股份独立董事余明桂认为，银亿股份实际控制人（熊继强）凌驾于内部控制制度，由于银亿股份在实际控制人的控制下丧失独立性，并进而导致公司治理失效。余明桂在表决银亿股份2018年报时，选择了弃权票。

 

 

当前，熊继强存在利用其控制的关联企业非经营性占用银亿股份资金的情况，2018年累计发生额为31.93亿元，期末为22.48亿元。在退还部分资金后，截至2019年6月12日仍有19.36亿元。其中部分资金用于邦奇比利时公司因未完成借款协议规定而不得不提前偿还的银团贷款。

 

银亿股份2018年期末总资产367.81亿元，较期初下降16.29%；净资产146.25亿元，较期初下降18.53%。而股价已经从2017年初的10元/股跌至2019年6月19日的1.75元/股。银亿股份超过70%的股权处于质押中，9个账户被银行冻结，并且还面临着银行逾期贷款、待赎回的公司债（若投资者全部行使回售选择权）累计超过60亿元。

 

银亿股份在回复年报问询函的公告中指出，预计2019年度资金来源共计161.86亿元（包括经营性销售回款90.64亿元、循环融资贷款13.21亿元、出售金融资产及股权回款15.02 亿元、收回合作项目股东投入4亿元、应收款回收38.72亿元（包括大股东占用资金），以及其他资金流入0.27 亿元）；预计2019年度资金支出共计166.24亿元（包括材料、动力及物料等采购53.54亿元、固定资产及无形资产研发投入11.75亿元、房地产项目工程款10.43 亿元、偿还贷款本金及利息64.65亿元、支付税款6.71 亿元、人员工资及社保13.21亿元、营销及管理费用支出5.74亿元，以及其他经营性资金需求0.21亿元）。

 

门头沟区网站制作：银亿股份认为，在考虑2018年末现金及现金等价物余额7.47亿元后，2019年全年度收支基本平衡。为实现这个目标，宁波市委、市政府也正在积极帮助银亿引进战略投资者来解决资金占用问题及公司短期偿债风险问题。银亿股份自身也正积极与部分金融机构洽谈短期债务展期事项，并努力争取筹措新增借款。

 

收支平衡已经成为了银亿股份2019年的底线目标，而熊继强所掌控的整个银亿该如何翻身？邦奇、ARC和艾礼富能否在银亿体系内协同发展、重开大好局面依然是一个迷。